中东资本“向东看”：海外资管机构争相募资加码中国股票配置
21世纪经济报道记者 陈植 上海报道随着中国经济稳健发展，中东主权财富基金与家族办公室对配置中国股票债券资产的兴趣“与日俱增”。近日，锐联财智创始人兼首席投资官许仲翔前往中东地区，拜访多家主权财富基金与家族办公室管理人。“目前，他们对配置中国股票债券的热情都相当高。”他告诉记者。尤其是基于自身经济转型发展需要，他们特别关注中国新能源产业与高端制造业的投资机会。一位涉足中国概念股投资的香港私募基金投资总监也告诉记者，目前他们已收到中东地区主权财富基金旗下资管机构与当地家族办公室的投资邀约。但是，要赢得中东国家主权财富基金与家族办公室的“青睐”，并非易事。许仲翔告诉记者，他们设定了多项投资门槛，一是投资机构资产管理规模相对较大，因为部分中东国家主权财富基金仅种子期投资款就超过1亿美元，因此他们要求资管机构具备较大资产管理规模且能创造稳健投资回报；二是对投资运营透明度提出较高要求——资管机构除了清晰披露自身持仓状况与投资策略，还得通过符合国际标准的业绩报告证明其实际投资交易与投资策略相吻合；三是需具备管理国际资金的经验，因为这有助于资管机构提供更规范的风险评估报告，以便中东国家主权财富基金了解基金潜在投资风险与应对策略。“若中东国家主权财富基金与家族办公室认可资管机构的投资策略与业绩表现，就会采取长期投资策略。且他们还希望通过定期沟通，了解中国产业升级所带来的新投资机会。”他向记者指出。记者获悉，相比国内资管机构，涉足中国概念股投资的海外资管机构悄然“捷足先登”，因为他们的国际资金管理经验与较高资产管理规模，更能俘获中东国家主权财富基金与家族办公室的“芳心”。一位国内资管机构海外业务主管向记者透露，当前他们计划前往中东国家举行路演活动，吸引中东资本通过QFII或陆股通等渠道投资A股。但他发现当前国内资管机构前往中东地区募资的最大短板，是当地分支机构缺乏且难以提供长期服务。“一直以来，欧美资管机构之所以能吸引中东资本青睐，一个重要因素是他们在中东地区设立分支机构，能与中东资本频繁沟通建立信任感。中国资管机构在这方面才刚刚起步，需要迎头赶上。”他直言。中东资本加仓中国股票债券记者多方了解到，随着中国经济稳健发展，越来越多中东国家主权财富基金与家族办公室正计划增加中国资产在其投资组合的比重。究其原因，一是中国经济持续增长正令配置中国资产具有更高收益性与安全性；二是越来越多中东资本也发现自己配置欧美资产的比重过高，需要“重新平衡”。花旗董事总经理兼亚太经济和市场分析主管Johanna Chua表示，随着亚洲经济保持着相对较好的发展状况，加之美国经济放缓意味着美元走低，将更有利于全球资本向亚洲流动。许仲翔告诉记者，多家中东国家主权财富基金之所以对中国股票债券的配置兴趣骤增，另一个关键驱动力是美国经济衰退风险加大与欧美银行业风波正令美股面临新的投资风险，很可能令未来美股市盈率回调幅度远远高于市场预期，因此他们也感到“不能将所有鸡蛋放在一个篮子里”。在他看来，这也给众多涉足中国概念股投资的全球资管机构创造新的募资环境。2月以来，多家涉足中概股投资的全球资管机构纷纷前往迪拜、阿布扎比等城市举行路演活动，邀请当地主权财富基金与家族办公室管理人参会了解他们的中国资产配置策略与业绩表现。一位重仓中国股票的新兴市场基金经理告诉记者，与会的中东地区主权财富基金与家族办公室负责人重点关注中国产业升级所带来的新投资机会，以及哪些中国上市公司能通过布局中东地区创造更好的业绩。“起初，我们以为中东资本更关注中国传统能源与银行业股票的投资机会，因为这是他们以往比较青睐的投资方向。但目前我们注意到他们更关注中国新经济、新能源、新兴战略产业上市公司的投资机会，并希望通过长期持股与支持这些企业拓展中东业务，分享更大的投资红利。”他指出。此前中东地区不少家族办公室尚未投资中国股票债券，如今他们都希望将中国资产的配置比例提高至5%-10%。许仲翔指出，目前全球资管机构的中国资产配置比例约在4%，但随着中国经济占全球经济的比重与贡献度双双增加，未来他们的中国资产配置比例还将持续攀升，这将推动中东资本持续加仓中国股票债券。“鉴于中东资本主要采取长期持有投资策略，他们更倾向投资基本面量化策略等侧重选股交易以实现长期稳健复利回报且交易频率较低的全球资管机构。”他向记者直言。景顺资产管理亚太地区全球市场策略师David Chao认为，亚洲新兴市场是当前最受青睐的地区，其次是欧洲，之后才是美国。若美联储将很快暂停加息，势必会推动更多资本流向亚洲新兴市场。吸引中东资本注资的新挑战值得注意的是，尽管中东国家主权财富基金与家族办公室对配置中国资产兴趣骤增，但他们在委托投资方面的准入门槛相当严格。记者获悉，目前他们比较偏好投资具有国际资金管理经验且资产管理规模较大的资管机构，仅此一项就可能将不少国内资管机构“挡在门外”。此前，个别国内私募基金曾向中东地区家族办公室寻求募资，但他们往往因资产管理规模较低、风险对冲策略不够丰富、投资决策机制缺乏规范化（存在基金经理一言堂式的交易决策状况）等，未能通过尽职调查这道关。这驱动涉足中国概念股投资的国际资管机构纷纷“抢占市场”。许仲翔告诉记者，除了对投资策略清晰度、交易决策透明度、风险控制规范度有着较高要求，不少中东国家主权财富基金与家族办公室还关注资管机构出具的财务报告是否符合国际标准，以及他们的投资策略能否承载更大的资金容量。因为有些中东国家主权财富基金动辄逾亿美元追加投资，因此他们对投资策略资金容量与财务报告里的风险管理应对预案更加关注。一位欧洲大型资管机构亚太区首席代表向记者透露，目前他们已吸引到三家中东地区家族办公室的种子期资金，计划通过QFII或陆股通渠道投资中国A股，若其业绩表现符合收益预期，明年这些家族办公室将继续追加投资，因此他们已要求资管机构研发能承载更大资金容量的中国A股投资策略。但他直言，目前考验中东资本能否继续加仓A股、港股与中概股的一大新障碍，是ESG。具体而言，由于西方国家对ESG投资的评估标准与中国存在一定差异，或令奉行西方国家ESG投资标准的中东资本对中国股票的追加投资额度“受限”。许仲翔向记者直言，西方国家对ESG投资的评估标准，的确与中国有所不同。所以他与海外投资机构沟通时会强调，资本不应只聚焦“表扬”优秀的ESG企业，更要促进全球不同国家企业在ESG方面做得更好。“如果资本只想投资那些优秀的ESG企业，其投资范畴就可能局限在那些已经去工业化且环境保护做得好的少数国家企业，但这种投资未必能促进全球企业在ESG方面做出更多努力。目前，我也会向海外投资机构分享中国企业在ESG方面的努力，包括碳中和与环境保护等，目前越来越多海外投资机构，包括中东资本也认可我们的观点，同意我们使用自己的ESG评估标准作为投资决策。”他指出。
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